Download e-book for kindle: Das Securitizationsphänomen by Wolfgang Hastenpflug

By Wolfgang Hastenpflug

ISBN-10: 3322852741

ISBN-13: 9783322852748

ISBN-10: 382440074X

ISBN-13: 9783824400744

In den letzten Jahrzehnten haben im Bereich des Finanzmanagements tief greifende Anderungen stattgefunden, die nicht nur die direkte Kapitalbe schaffung der Unternehmen und die Finanzierung ihrer Investitionen be trafen, sondern auch die institutionellen Gegebenheiten wie Kapitalmarkt, Geldmarkt, Bankwesen u. a. einem quick revolutionaren UmwandlungsprozeB unterzogen haben. Das genaue Endergebnis dieser Entwicklung ist heute noch nicht abzusehen. In diesen Gesamtrahmen fallt auch das Securitizati onsphanomen. Trotz der rasanten Fortentwicklung der Finanzmarkte muB guy leider fest stellen, daB in der einschlagigen Fachliteratur kaum eine umfassende theore tische Aufarbeitung dieses Instrumentes vorhanden ist. Eines der Ziele des Verfassers ist es deshalb auch, diese Liicke zu schlieBen. Auf der Grundlage der zur Verfiigung stehenden Quellen wurde der Versuch unternommen, die jenigen Faktoren herauszufiltern, die bei der Entstehung bzw. bei der Ent wicklung dieser Finanzierungsform eine wichtige Rolle gespielt haben und noch spielen. Angesichts der gegenwartigen scenario stellt sich natiirlich die Frage, ob eine allgemeingiiltige Theorie bereits ausgearbeitet werden kann, da sich das untersuchte Phanomen, so darf guy annehmen, noch fortentwickeln wird. Wolfgang Hastenpfiug hat das Wagnis auf sich genommen, die theore tischen Grundlagen dieser Finanzierungsform herauszustellen. Sein Befund kann deshalb bei der zu erwartenden Weiterentwicklung als Richtlinie bzw. Beurteilungskriterium fungieren. guy soli sich jedoch dariiber im klaren sein, daB im Bereich des Mana gements, und besonders im Bereich des Finanzmanagements, sogenannte "neue" Instrumente entwickelt werden, die sich bei naherer Betrachtung als Erscheinungsformen althergebrachter Typen der Untemehmensfinanzierung herausstellen. Hierauf hat der Autor sowohl direkt als auch indirekt hinge wiesen.

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INVESTOR (= WERTPAPIER· EMITTENT) I _' VERKAuFER ANLEGER (= WERT· PAPIERKAUFER) "oil ---_a KAu~'ER •. R. on BETEILfGUNGEN. B. : Securitization, 1987, S. 109. 34 "alte" Innovation zu erkennen. Damals wie heute spielten bzw. spielen Kosteneinsparungsmoglichkeiten eine zentrale Rolle. Diese Uberlegungen wurden teilweise von geiinderten Rahmenbedingungen 13l forciert: Die internationale Verschuldungskrise 1982 lieB den Bankenmarkt im internationalen Kreditgeschiift stagnieren. Die Zins- und Tilgungszahlungen der Entwicklungsliinder blieben aus bzw.

Geldschopfungsautonomie. Die Buchgeldschopfung schafft fUr die Banken dispositive Freiraume, die urnso groBer sind, je bedeutender der bargeldlose Zahlungsverkehr ist. Durch die Securitization werden diese Freiraume aufgegeben. 2 Erscheinungsformen Die oben dargestellte Entwicklung fand und findet ihr Pendant in der Konstruktion entsprechender Finanzinnovationen. Untersucht man die zugrundeliegenden Wertpapierformen, so lassen sich, den beiden Seiten einer Bankbilanz entsprechend, zwei Gruppen innovatorischerWertpapierformen unterscheiden: 144 Auf der Aktivseite der Bankbilanz substituieren hauptsachlich TransferableLoan-Instruments (TLI's) und Euro-Fazilitiiten den klassischen Bankkredit.

Kostenreduktion. In diesem Zusammenhang wird eine Senkung der Transaktionskosten des "Buch"-Geschiiftes angenommen. 141 • Liquiditatsverbesserung. Angeblich erhoht sich durch die Fungibilisierung der Einlagen und Kredite die strukturelle Liquiditat. 142 137Die staat lichen Aufsichtsinstitutionen hatten den Mechanismus der Dregulatorischen DialektikD erkannt und als Gegenstrategie staatliche LiberalisierungsmaBnahmen verabschiedetj vgl. : Policy, 1983, S. 96 f. 138Vgl. : Securitization, 1987, S.

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by John
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